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总额超4000亿港元!从19宗交易看李嘉诚近年来投资走向

2018年08月15日 14:12 来源:晨哨并购作者:Terence X


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8月13日,李嘉诚家族旗下四大上市公司长实集团、长江基建集团、长和及电能实业联合宣布,长和系财团已于8月12日落实了收购澳洲能源资产APA Group项目的实施协议。

 

根据公告,此次收购APA Group的总交易额约为129.79亿澳元(折合约753亿港元)。算上此前长和系在澳洲的三笔投资,李嘉诚家族已在澳洲砸下近1400亿港元,成为继英国后又一总投资超千亿的国家。

 

从前几年李嘉诚家族开始陆续清空内地及香港资产后,便开始积极在海外寻求投资并购。本文将通过梳理长和系2010年以来较为重大的19宗交易事件,一窥李嘉诚家族近些年投资并购之走向。

 

买下“英国” 总投资超1440亿港元

 

英国市场是过去几年长和系在海外最重仓的国家。早在2004年,长江基建就收购了规模相对较小的Cambridge Water,首度涉足英国市场。因为对当地的经营环境十分满意,集团开始积极在当地物色更多的投资机会,分别于2005年和2007年收购Northern Gas Networks及 Southern Water。

 

长和系近年在英国主要投资

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晨哨并购根据公开资料整理

 

随后,长江基建更是显著加快在英国的扩张步伐,于2010年收购Seabank Power,将英国投资组合拓展至发电范畴。此后,长和系联系完成数笔大额收购2010年收购英国点我EDF Energy(700亿港元),2011年收购英国水务公司Northumbrian Water(309亿港元),2012年收购Wales & West Utilities,2014年收购O2 爱尔兰和2015年收购列车租赁公司Evershot等。长江基建目前是英国最大的海外投资者之一,供应英国约30%电力,旗下配气网络为当地22%人口提供服务,供水业务和污水处理服务覆盖英国约700万人口,曾被英国媒体形容为“买下整个英国”。

 

2015年,长和系曾计划以包括现金92.5亿英镑及最高共10亿英镑的递延利润分成,向西班牙电讯Telefónica(TEF.MC)收购O2英国的全部已发行股本,若交易完成后,将与Three英国合并成为英国最大的移动电讯营运商。无奈该交易最终遭欧盟否决,理由是若该交易达成,将导致价格上升,并减少英国客户的选择,同时阻碍英国互联网基础设施的创新和发展。

 

此后,长和系逐渐将投资重心转向其他国家。直到今年6月,长江实业集团宣布斥资10亿英镑(约合105.4亿港元)收购位于英国伦敦金融城的一幢地标级写字楼,该收购也是李嘉诚长子李泽钜在今年3月全面接掌长和系后第一单正式确认的收购。

 

不过,此笔收购为不动产,与此前几年的能源,公用事业等标的属性有较大不同。显示出当整体投资规模达到一定程度时,进一步布局或受到监管部门的限制。

 

连续2笔巨额收购助澳洲总投资超千亿

 

从长和系在英国的投资时间和相应标的看,长和系在开拓新的英国市场时,倾向于先作较小规模的投资,借以加深对有关业务的了解,并在当地积累经验和建立人脉网络,增加对监管架构的认识。当管理层掌握当地投资环境状况后,便会接着在当地市场寻求更多的收购机会。

 

但是,长和系在澳大利亚的投资步调则显然更加激进也更聚焦。2014年,长江实业在澳大利亚一出手就是141亿港元。Envestra公司拥有23000公里长的煤气管道网络,多数向南澳和维省的客户供应煤气。

 

而最近的2017年和刚刚达成的收购APA集团的交易则直接将长和系在澳洲的总投资额达到英国的量级。

 

2017年,长江基建以约453亿港元现金收购澳大利亚管道运营商和电力分销商Duet Group,后者的资产包括Dampier Bunbury天然气管道,主要负责将西澳大利亚的西北海岸天然气储备与珀斯(西澳大利亚首府)及周边地区的客户连接起来。此外,Duet Group还拥有墨尔本周围的澳洲东南部地区的天然气和电力分销网络。

 

长和系近年在澳洲主要投资

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晨哨并购根据公开资料整理

 

刚刚达成的这笔高达753亿港元的交易主角则是澳洲天然气管道公司APA Group,该公司于澳洲证券交易所上市(ASX:APA),在澳洲拥有并经营能源资产及投资,是当地最大型的天然气基建企业。资料显示,APA Group拥有超过200亿美元的能源基建资产,其业务包括天然气输送,在澳洲东岸建有7500公里联网管道,也在西澳州营运约3500公里的天然气输送管道。

 

不难看出,长和系在澳洲的这几笔并购均是天然气相关,三次收购后,长和系在澳洲天然气网络的话语权无疑已扩大不少。但过于聚焦也意味着,未来潜在风险和潜在收益的波动也会更大,是一把双刃剑,这或许是长和系在未来投后整合中应注重的部分。

 

其他:加拿大交易多 德国金额巨大

 

相比英国和澳洲,长和系在其他单个国家的投资体量显然要小得多。其中,加拿大的数量达到4笔,而德国虽然只有一笔重要投资,但金额达到414亿港元。

 

长和系近年在加拿大主要投资

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晨哨并购根据公开资料整理

 

长和系在加拿大的布局基本遵循了从小额试水到大额投资的节奏。其中,2017年超过170亿港元投资的Reliance Home Comfort成立于1999年,总部在安大略,为170万户家庭提供热水器暖炉和空调设备。为近年来长和系在加拿大的最大落子。

 

长和系近年在其他国家主要投资

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晨哨并购根据公开资料整理

 

其他国家的投资中,德国以一笔414亿港币的交易拔得头筹。截止2016年底,收购的Ista公司在全球24个国家服务45万客户,在1200万个居住寓所安装了约5300万个计量仪表。其中,在德国的客户数量为28万,在470万个寓所安装2700万个计量仪表。除了欧洲,Ista业务还涉足包括中国、阿联酋、俄罗斯等新兴市场。然而,然而,尽管Ista的业务开展的不错,公司的财务表现却不尽如人意,连续几年亏损都在几百万欧元以上。

 

虽然连年亏损,但Ista的经营还算不错,主要原因在于负债过多,若未来解决债务问题,则财务数据会好看很多。另外,李嘉诚旗下的企业已经在欧洲,尤其是在英国的公用事业和房地产领域布了局,从传统房地产到铁路、天然气、电气公司。另外,在澳洲公用事业的布局也开始初见规模,这些产业都和Ista经营的智能仪表业务有很强的相关性,预计能够产生很大的协同效应。这意味着,如果但看Ista这一笔投资,或许45亿欧元并不便宜,但是放入整个李嘉诚旗下版图来看,这笔钱可能还能带来更大的遐想空间。

 

综合来看,近年来李嘉诚家族的海外投资从时间看,可以概括为从英国到其他国家均有落子。而主要投资行业则偏好公用事业、能源等与民生相关的领域,这些行业不会出现暴利,但相对稳定。

 

值得一提的是,时隔两年,李嘉诚家族再次在香港拿地。8月9日,长实旗下附属公司建锋投资有限公司拿下香港岛南区黄竹坑地铁站第三期物业发展项目合约,虽然具体金额未透露,但香港市场人士估计该项目估值在360亿港元左右。这是否预示着李嘉诚家族短期内会加大在港投资还有待考证。

 


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